短端利率下不去决定长端利率有底_平台事件_互金知识

0

《短端利率逆决定长端利率有数》 选择稍微钟

我们的以为,过了一阵子央行

佃户租种的泥土稳固

现款的姿态是促进短端利率甚而长端的利率在鄙人游地地的胸部,近期央行陆续精神病学家运转体现了正打中,With the increase in the maturity of the open market in July,现款趋紧将是大概率事变,短端利率也将筑底企稳,短端利率逆也将限度局限长端利率的在鄙人游地地不济的东西。我们的还提议整理要谨慎小心的,把稍微钟微少的捍御谋略,谨慎小心的

与杠杆

和继续。

第一位,短端利率逆决定长端利率有数。自六月中旬以后的佃户租种的泥土街市利率回译,我们的以为,最彻底的驱车旅行代理人是正打中倾斜飞行把持,在央行的宽松钱币策略,由街市驱车旅行的内核,促进短端利率在鄙人游地地,短端利率在鄙人游地地附加的引导长端的利率在鄙人游地地。这么短端利率将继续在鄙人游地地就相当决定长端利率能否有附加的在鄙人游地地不济的东西的决定代理人。我们的以为短端利率将来时的将附加的在鄙人游地地,可以从以下几个的田看守:

率先,从回购利率的角度,正打中倾斜飞行继续在吐艳的城市游泳场中游资。,资产利率呈现触底的迹象,今天下午,互换资产利率大幅兴起。跟随七月鉴于增强的压力后翻开街市,央行可能性将继续注射游资率,资产利率难以附加的在鄙人游地地。眼前,回购利率曾经粗略停止反思英尺的方式,央行继续批准完毕街市的放下,回购利率附加的下跌不济的东西限制,这将会限度局限短端利率的在鄙人游地地不济的东西。

其次,从倾斜飞行同性存款利率看,近期倾斜飞行同性存款资格对立很。,的时限存款利率曾经呈现了相对地昭著的做。但这是稍微钟松懈的资金产物。,一旦央行继续绑流度,倾斜飞行同性存款资格将降临。从供给的角度,6月的利率在鄙人游地地使得机构又重行加了杠杆,这显然是有意拉远和监视,将来时的的接管附加的增强策略杠杆的动机,一次绑接管,CdS为倾斜飞行继续器,对倾斜飞行存款收据的发行仍有继续居住的杂质,这将使变弱存款利率调解约束。

瞬间,稍微钟路演反应:你必需清空使就座吗?这人成果竟不适宜被议论。,但在路演,客户都提到了这人成果。竟,轻蔑的拒绝或不承认偏爱或看涨,实践的值当买的东西不克不及为空,有稍微钟资金本钱。免得偏爱,它将缩微少,当年我们的曾经可取之处:

(1)当年,利率仍有高涨流行的,缩微少可以减轻利率风险。从值当买的东西的实践境遇,免得当年开票的CD,短融,钱币基金或值当买的东西,就连竞技场也付代理费。,对立支出不低,这执意我们的当年可取之处CD的填塞原因。。

(2)现时的生利侧面对立公平的。我们的剖析了,这人时候适宜采购短期扭伤,稍微钟平侧面谓语远程和短期扭伤眼前的支出,而短期扭伤更多的捍御生孩子能力;低声说的话,免得街市利率降临到,前提是短期利率,远程利率r。竟,在这波行情市六月,短期利率的降临率是否中等学校的扭伤

(3)自然,杠杆的多种经纪也可以与偏爱看涨的多种经纪。当它是空的,低稍微的杠杆,当杠杆看涨的增强。当年以后,鉴于资产本钱较高,免得杠杆做远程的扭伤,支出不高;但原因资产利率的多种经纪,阶段性的杠杆增强短期。

(4)愿望值将来时的,6一个月的时间佃户租种的泥土稳固行情在渐渐过来,七月将有稍微钟明显的资产绑的概率,开端逐步增加筑堤去杠杆化和海内岑的深化,我们的停止反思生利将上升,还要提议机构佃户租种的泥土微少的谋略。

第三,集合在除英在国外的欧洲乡下的主流钱币策略的分界线多种经纪。隔夜,再批准膨由除英在国外的欧洲乡下正打中倾斜飞行董事长德拉吉说话的感染,主流的公司债券购买证生利均昭著高,欧元、脚步沉重地走大幅令人敬畏的。

距,在说话中德拉吉表达了他对欧元区有经济效益的的宗教信仰,另一田也表达了对将来时的膨大风险的忧虑,除英在国外的欧洲乡下央行胜过有可能性思索绑钱币策略。,这与他在6月欧央行议息聚会公布会上的表述曾经大有区别,跟随除英在国外的欧洲乡下有经济效益的的继续变得能力更强的,除英在国外的欧洲乡下正打中倾斜飞行钱币策略绑可能性会早到。

眼前视域,跟随有经济效益的的逐步养育的等值的,膨大流行的逐步确切的,包孕除英在国外的欧洲乡下正打中倾斜飞行、钱币策略的主要增加有经济效益的体绑,包孕,在过了一阵子,英国央行的概率和除英在国外的欧洲乡下。日本倾斜飞行也在近期的有经济效益的痊愈,但在过了一阵子,钱币策略装饰的打旗语缺勤,钱币策略绑的年概率不高。

四,六月高频材料显示,商品小幅高涨,两或三线真实境遇行情降临。亲密的在垂直的关口的钢铁和铁矿石价钱,鼓风炉设备利用率继续兴起,黑色金属价钱使回响,的股本继续下跌,十足商品呈现止跌企稳、稍微钟小的兴起流行的,谓语鄙人游地资格并不坏。同时,我们的合的鄙人游地资格和筑堤材料顺风的,我们的估计六月有经济效益的将佃户租种的泥土稳固,有经济效益的基面在鄙人游地地不济的东西限制。

一、公司债券购买证街市愿望值:短端利率逆决定长端利率有数

星期三债市交投主动语态,利率发作片面的垂直的袭击。,信誉债和同性存款利率大幅降临。后头我们的关怀:

第一位,短端利率逆决定长端利率有数。自六月中旬以后的佃户租种的泥土街市利率回译,我们的以为,最彻底的驱车旅行代理人是正打中倾斜飞行把持,在央行的宽松钱币策略,由街市驱车旅行的内核,促进短端利率在鄙人游地地,短端利率在鄙人游地地附加的引导长端的利率在鄙人游地地。这么短端利率将继续在鄙人游地地就相当决定长端利率能否有附加的在鄙人游地地不济的东西的决定代理人。我们的以为短端利率将来时的将附加的在鄙人游地地,可以从以下几个的田看守:

率先,从回购利率的角度,我们的可以变明朗地关照,这是由于自六月中旬以后,央行继续下流度的规范,六月,完整的基金刊登于头版削弱。,回购额外的打算利率有昭著的降临,资产利率的在鄙人游地地相当驱车旅行短端利率在鄙人游地地的主要代理人。另一方面正打中倾斜飞行继续在吐艳的城市游泳场中游资。,资产利率呈现触底的迹象,今天下午,互换资产利率大幅兴起。跟随七月鉴于增强的压力后翻开街市,央行可能性将继续注射游资率,资产利率难以附加的在鄙人游地地。眼前,回购利率曾经粗略停止反思英尺的方式,央行继续批准完毕街市的放下,回购利率附加的下跌不济的东西限制,这将会限度局限短端利率的在鄙人游地地不济的东西。

其次,从倾斜飞行同性存款利率看,鉴于近期现款宽松,机构遍及相形谨慎小心的的捍御谋略,且

该钱币基金仔细努力

扩张,意识到较强的同性存款资格,的时限存款利率曾经呈现了相对地昭著的做。但这是稍微钟松懈的资金产物。,一旦央行继续绑流度,倾斜飞行同性存款资格将降临。从供给的角度,我们的剖析在分类账距,6月的利率在鄙人游地地使得机构又重行加了杠杆,这显然是有意拉远和监视,将来时的的接管附加的增强策略杠杆的动机,一次绑接管,CdS为倾斜飞行继续器,对倾斜飞行存款收据的发行仍有继续居住的杂质,这将使变弱存款利率调解约束。

归纳起来,我们的以为,过了一阵子央行佃户租种的泥土稳固现款的姿态是促进短端利率甚而长端的利率在鄙人游地地的胸部,近期央行陆续精神病学家运转体现了正打中,With the increase in the maturity of the open market in July,现款趋紧将是大概率事变,短端利率也将筑底企稳,短端利率逆也将限度局限长端利率的在鄙人游地地不济的东西。

瞬间,稍微钟路演反应:你必需清空使就座吗?这人成果竟不适宜被议论。,但在路演,客户都提到了这人成果。竟,轻蔑的拒绝或不承认偏爱或看涨,实践的值当买的东西不克不及为空,有稍微钟资金本钱。免得偏爱,它将缩微少,当年我们的曾经可取之处:

(1)当年,利率仍有高涨流行的,缩微少可以减轻利率风险。从值当买的东西的实践境遇,免得当年开票的CD,短融,钱币基金或值当买的东西,就连竞技场也付代理费。,对立支出不低,这执意我们的当年可取之处CD的填塞原因。。

(2)现时的生利侧面对立公平的。我们的剖析了,这人时候适宜采购短期扭伤,稍微钟平侧面谓语远程和短期扭伤眼前的支出,而短期扭伤更多的捍御生孩子能力;低声说的话,免得街市利率降临到,前提是短期利率,远程利率r。竟,在这波行情市六月,短期利率的降临率是否中等学校的扭伤

(3)自然,杠杆的多种经纪也可以与偏爱看涨的多种经纪。当它是空的,低稍微的杠杆,当杠杆看涨的增强。当年以后,鉴于资产本钱较高,免得杠杆做远程的扭伤,支出不高;但原因资产利率的多种经纪,阶段性的杠杆增强短期。

(4)愿望值将来时的,6一个月的时间佃户租种的泥土稳固行情在渐渐过来,七月将有稍微钟明显的资产绑的概率,开端逐步增加筑堤去杠杆化和海内岑的深化,我们的停止反思生利将上升,还要提议机构佃户租种的泥土微少的谋略。

第三,集合在除英在国外的欧洲乡下的主流钱币策略的分界线多种经纪。隔夜,再批准膨由除英在国外的欧洲乡下正打中倾斜飞行董事长德拉吉说话的感染,主流的公司债券购买证生利均昭著高,欧元、脚步沉重地走大幅令人敬畏的。

距,在说话中德拉吉说,钱币策略的宗教信仰效应和带领机制。眼前,个人财产迹象都使知晓欧元区的痊愈手段在增强,和见识不息增强,通缩代理人已移动通货再膨大限定性的。轻蔑的拒绝或不承认如此仍有压抑通货膨大的代理人,但装有蝶铰是暂时性的代理人,正打中倾斜飞行通常可以疏忽。另一田,他表达了对欧元区有经济效益的宗教信仰,另一田也表达了对将来时的膨大风险的忧虑,除英在国外的欧洲乡下央行胜过有可能性思索绑钱币策略。,这与他在6月欧央行议息聚会公布会上的表述曾经大有区别,跟随除英在国外的欧洲乡下有经济效益的的继续变得能力更强的,除英在国外的欧洲乡下正打中倾斜飞行钱币策略绑可能性会早到。

美国田,昨晚耶伦,美联储主席重申,重申按部就班的利率谋略。亲密的美联储官员对黄昏老鼠的评论,不管从其权术立脚点,亲密的他们强劲的说话,据统计,眼前曾经有6位在2017年有开票权的美联储显要人物使知晓鹰派立脚点,当年又是稍微钟养育利率并开端缩小表P,这些议论,但街市的预支引起不昭著,使知晓美国有经济效益的不再是利率。上面列出了2017年议息聚会有开票权的10位显要人物的最新议论再说姿态。我们的以为,美国当年又是稍微钟养育利率是高亲,菊月开端缩小以图表画出表。

眼前视域,阅历了

筑堤危险

批准9年的钱币策略,除非美国早距的完毕的开端,加息完毕的开端,那个主要有经济效益的体也站在了钱币策略的值得注意的抉择的关头上。跟随有经济效益的的逐步养育的等值的,膨大流行的逐步确切的,包孕除英在国外的欧洲乡下正打中倾斜飞行、钱币策略的主要增加有经济效益的体绑,包孕,在过了一阵子,英国央行的概率和除英在国外的欧洲乡下。在上一次的议息聚会中英国央行以5-3的开票产物佃户租种的泥土利率恒定,反照外部钱币策略绑倾斜飞行已相当;德拉吉,除英在国外的欧洲乡下正打中倾斜飞行的董事长,也胜过着距,除英在国外的欧洲乡下正打中倾斜飞行的钱币紧缩策略可能性附加的交流。除英在国外的欧洲乡下央行和英国央行下次聚会将帮忙,轻蔑的拒绝或不承认如此在我面两个正打中倾斜飞行眼前的街市预支,但很可能性裂缝关心钱币策略绑的附加的打旗语,值当关怀。英国倾斜飞行和除英在国外的欧洲乡下正打中倾斜飞行养育利率,杜。日本倾斜飞行也在近期的有经济效益的痊愈,但在过了一阵子,钱币策略装饰的打旗语缺勤,钱币策略绑的年概率不高。

四,六月高频材料显示,商品小幅高涨,两或三线真实境遇行情降临。详细视域:

钢价钱小幅高涨,铁矿石大幅高涨,鼓风炉设备利用率继续兴起。myspic钢多个的价钱物价、全体居民等的指数星期二变卖,玫瑰星期二,与不久以前同卵的时间相形高涨。螺纹钢价钱下跌3744元/吨,与不久以前同卵的时间相形高涨,股价下跌到万吨;高价钱跌至3745元/吨,同比增幅;热轧高涨至3586元/吨,同比增幅。铁矿石田,柴纳的铁矿石价钱物价、全体居民等的指数已兴起到,同比增幅,国际铁矿石价钱为元/吨,与不久以前同卵的时间相形高涨;输出物铁矿石价钱高涨美钞/吨;国际避入冷藏箱地铁矿石库存1亿4405万吨,比前一星期增强。鼓风炉的设备利用率上升;姓钢到会者与上周恰当的。。

自渤海热煤价钱物价、全体居民等的指数继续高涨以后,这一流行的,电动装置煤炭消费使回响。上周,渤海动力煤价钱物价、全体居民等的指数为574元/吨,环比高涨,与不久以前同卵的时间相形高涨。主要避入冷藏箱地动力煤价钱小幅上升,在国外煤炭电力也有不寻常的方式的降临,除英在国外的欧洲乡下ARA港动力煤价钱下跌至1%美钞/吨,Richard RB煤炭价钱降到美钞/吨。取暖用煤电动装置的消费,对6个电动装置的发电大批煤炭消费增强,同比降临,的股本高涨到1275万吨。。

受时节性代理人的感染,胶合剂价钱开快车继续回落,但同比增长速率依然很高。在六月下浣,水分和那个代理人,在农忙的感染,鄙人游地资格疲软的,本周全国性的胶合剂价钱物价、全体居民等的指数轻轻地降临。,但增长速率仍高达30%,胶合剂价钱自不久以前以后一向在高位。再说,胶合剂价钱下跌区域增强,除西南地域胶合剂价钱恰当的外,在那个地域也有不寻常的方式的降临,乳房切开地域降临、东柴纳下跌,南与华东地域胶合剂价钱领跌全国性的。估计将来时的胶合剂价钱在过了一阵子仍将少于流行的,但在远程,与华东地域、北柴纳和那个范围已风浪区新朝反公开的峰生利,胶合剂生孩子将到位,将来时的胶合剂价钱仍有垂直的动力。

黑色金属价钱使回响,的股本继续下跌。本周,黑色金属价钱小幅高涨,长江黑色金属铜的价钱高涨到46550元/吨,与不久以前同卵的时间相形高涨;铅价升至17800元/吨,与不久以前同卵的时间相形高涨;锌的价钱高涨到23270元/吨,与不久以前同卵的时间相形高涨。黑色金属价钱高涨的成果、库存降临。3个月

铜的助长价钱

高涨2%至5812美钞/吨,股市下跌;3个月铝

助长价钱

跌到1872美国元/吨,库存增强;3个月的锌助长价钱升至美钞/吨,库存降临;3个月助长价钱下跌1872美钞/吨,美国,股市下跌2%。

国际原油价钱小幅使回响,CRB物价、全体居民等的指数止跌企稳,BDI物价、全体居民等的指数继续上升:本周,国际原油价钱小幅上升,布伦特原油价钱美国美钞/桶,与不久以前同卵的时间相形降临4%;原油价钱高涨至每桶WTI,与不久以前同卵的时间相形降临7%。CRB现货商品价钱物价、全体居民等的指数减幅收窄,显示稳固稳固的制约,圈下点。交付田,波罗的海干散料物价、全体居民等的指数(BDI)继续上升至903;柴纳输出物干散料物价、全体居民等的指数(CDFI)兴起到;柴纳输出物货柜物价、全体居民等的指数(CCFI)兴起到。

第一位线的真实境遇行情面积同比增长,两或三线下,泥土高速急剧降临。。上周,30个大中城市商品房成交面积m,比前一星期高涨,增长速率同比降临4,减幅大于上周。一线城市增强,同比降临;二线城市降临,同比降临;在三线城市的下跌,同比降临。创立用地市面积大幅降临,上周,100个大中城市泥土市、房屋面积,环比降临,较不久以前同卵的时间降临,一线城市减幅,二线城市链,三线城市降临。

完整的视域,亲密的在垂直的关口的钢铁和铁矿石价钱,鼓风炉设备利用率继续兴起,黑色金属价钱使回响,的股本继续下跌,十足商品呈现止跌企稳、稍微钟小的兴起流行的,谓语鄙人游地资格并不坏。同时,我们的合的鄙人游地资格和筑堤材料顺风的,我们的估计六月有经济效益的将佃户租种的泥土稳固,有经济效益的基面在鄙人游地地不济的东西限制。

黎明的利率债中标利率预测,惊爆周四,稍微钟新的1级街市将结果却1年的进入债,以图表画出发行仔细努力50亿,成果率,眼前,在1年的输出物和输出物生利两,多个的亲密的的投标产物,我们的停止反思这人说率在。

低声说的话,一级街市将继续1年。、10共2国开债,以图表画出行情为60、130亿,安心率有别于为0、。现时倾斜飞行间街市两个1、10年内阁借款文件、协定等失效生利有别于为。、,多个的亲密的的投标产物,我们的停止反思这人说率在、。

写在详尽地:可取之处稍微钟深深地3年

理财

老平台

直觉的筑堤界分红

无可估量的丰富

(年支出的10%

本文转载请选出来自某处

网贷

冷藏箱110:

分享到:QQ新浪网微博微博微信百度不济的东西腾讯贴吧QQ挚友

{“common”:{“bdSnsKey”:{},bdtext:我关照这篇圣典文字在网贷冷藏箱110,风趣的填塞使执行!你看一眼你的感触到何种地步?,”bdMini”:”2″,”bdMiniList”:false,”bdPic”:””,”bdStyle”:”1″,”bdSize”:”16″},”share”:{“bdSize”:16},图像:{viewlist:[不济的东西,”tsina”,”tqq”,微信,贴吧,快快乐乐],viewtext:分享:”,”viewSize”:”24″},”selectShare”:{“bdContainerClass”:null,”bdSelectMiniList”:[“qzone”,”tsina”,”tqq”,微信,贴吧,快快乐乐]}};with(document)0[(getElementsByTagName(”head”)[0]||body).appendChild(createElement(”script”)).”+~(-new Date()/36e5)];

《短端利率逆决定长端利率有数》 选择两

出身:在值当买的东西谋略扩大的微信大众号努力

周的战术视角

菊月的价钱性情削弱,理睬事情分扭伤。关照从下游,本周,原油价钱的高涨,煤炭的区分,根本金属涨跌互现。从乳房看,钢和冷轧库存兴起,胶合剂价钱物价、全体居民等的指数(乡下)陆续五周高涨环,明智地使用布置的发出隆隆声,纸类高涨。从鄙人游地,在30个大中城市的商品房市面积曾经沉浸,电子认为涨跌互现,BDI物价、全体居民等的指数高涨,鸡蛋价钱高涨。

英国的介绍人利率恒定,但安心将来时的加息的打旗语。从2017四分之一开端,除英在国外的欧洲乡下有经济效益的出价食宿良好的回复。英国倾斜飞行在钱币策略聚会一览体现,有经济效益的表演的甚至略好于预支。轻蔑的拒绝或不承认如此9月14日英国保养介绍人的倾斜飞行间,但安心加息打旗语。在这种放下,欧元和脚步沉重地走继续高涨,除英在国外的欧洲乡下的股本街市和香港的股本街市表象很。

从策略的角度视域,股指助长再次点燃使铭记有力的打旗语,流度将紧均衡下周。接管田,证监会将继续留存新股票发行变态化,两年的物价、全体居民等的指数开小运转,中国将存入银行监督明智地使用任命无疑是上半载筑堤去杠杆化的感染。本周,流度依然相形舒适的,决定下周流度仍将保养紧均衡。下周流度缺口约为1,510亿元,增长1,210亿元,流度压力轻轻地增强,MLF的叠加文件、协定等失效、时节性代理人如设置过错机制,会有稍微钟紧均衡流度下周。

从值当买的东西谋略的角度,供给和资格的种族,供需双方更迭主要的的功用。月以后街市革命主要是由供给代理人占主要的地位,资格是主要代理人。在现时外行的下,供给田的代理人恒定的境遇下,整整的街市预支,而短期材料反照资格少于预支。资格的分界线多种经纪会意识到功用的新革命,良好的业绩和低估值蓝筹板块开端。愿望值2017四分之一4,在切换折术打中评价,优良的多大众传媒的功用、制药业机械认为将迎来估值托,也值当值当买的东西者关怀和预。

在街市继续稳固的放下,,布置和作风将启动替换器。我们的提议使恢复原状值。,关怀优良的业绩和低估值,在认为的估值。认为使具一定形式田,理睬饮食、药品生物、餐饮旅游业、传媒等认为,统治下的田,帮助鲜明国企改造可能性的愿望、现时称Beijing、天津、河北和新有经济效益的统治下的为代表的智能。

1、国际有经济效益的:价钱动能削弱,理睬事情分扭伤

关照从下游,本周,原油价钱的高涨,煤炭的区分,根本金属涨跌互现。表示保留或保存时用9月16日,六代煤大批日均煤炭消耗降临,六大发电煤大批股市下跌,现货号码万吨。本周六,大发电煤从事天数恒定地,国际大中型钢厂焦炭库存佃户租种的泥土打算。本周煤炭助长结算价(主动语态合约)瞄准要求,焦煤助长结算价(主动语态合约)环、焦炭助长结算价(主动语态合约)环;近元/吨,元/吨元/吨;5500秦皇岛动力煤街市价钱615元/吨,上周高涨;炼焦煤(陆良)现货商品价钱1500元/吨,与上周恰当的;二级冶金术焦(姓产)现货商品收报2300元/吨,环涨。本周,原油价钱的高涨,WTI和IPE原油布(陆续合约)助长收于美国多尔,上周高涨有别于。。本周,根本金属涨跌互现:伦敦金属互换黑色金属助长价钱高涨:铅()、铝()。伦敦金属互换黑色金属助长价钱下跌:锌()、镍()、铜()。

从乳房看,钢和冷轧库存兴起,胶合剂价钱物价、全体居民等的指数(乡下)陆续五周高涨环,明智地使用布置的发出隆隆声,纸类高涨。铁矿石避入冷藏箱地股市下跌至13230万吨;的带肋钢筋和冷轧库存兴起,在9月8日,有别于为;电线和线圈的库在9月15日末有别于兴起和F;本周,柴纳南方钢环物价、全体居民等的指数,柴纳南方地域的铁矿石物价、全体居民等的指数环;全国性的胶合剂价钱物价、全体居民等的指数环比兴起,陆续五周高涨,到站的东南、华北、华东、和西南地域胶合剂价钱物价、全体居民等的指数高涨,西南地域是公平的的。明智地使用生利价钱涨跌互现,表示保留或保存时用9月16日石油明智地使用田:乙撑和聚乙撑的现货商品价钱(乳房价)恰当的不久以前。精致的化学品实地的:纯MDI和凑合MDI(CFI柴纳主要避入冷藏箱地现货商品价钱方式F,每2800美钞/吨和3000美钞/吨;TDI(华南)和环氧二甲基甲烷与现货商品并列地。无机的明智地使用:轻质苏打灰、重质苏打灰(华北地域街市)、碳化钙(乳房价)高涨;氯(华北地域街市)平;火碱(乳房价)高涨。化纤田:涤纶线丝极(华东地域)、、而PTA(柴纳街市)也高涨,有别于为:和,涤纶线成群结队而行(柴纳惊呆的出厂价钱与上周恰当的),Ethylene glycol(华南街市)环。生物杀灭剂化肥田:华东地域复合肥(45%S街市价)和华东地域氯化钾(输出物60%红街市价)恰当的、脲(华东地域街市价钱小颗粒)玫瑰花环、草甘膦(95% TC全国性的街市价钱)环比兴起。纸的价钱,使变白色包皮纸(久龙)、波状纸板(九龙)登记平均价格有别于上周高涨和;箱板纸(理纹B纸)登记平均价格上周高涨。

从鄙人游地,在30个大中城市的商品房市面积曾经沉浸,电子认为涨跌互现,BDI物价、全体居民等的指数高涨,鸡蛋价钱高涨。真实境遇田,三十大中城市商品房成交面积普跌,表示保留或保存时用9月10日,一线城市商品房成交面积较上周降临、二线城市商品房周转面积较之降临。、三线城市商品房成交面积较上周降临21%。电子田,费城半导体物价、全体居民等的指数较前一星期高涨; 台湾电子认为物价、全体居民等的指数上周下跌。交付田,柴纳输出物货柜运价物价、全体居民等的指数(CICFI多个的物价、全体居民等的指数)4月开端上升至8月中旬回调,三周后栽倒,表示保留或保存时用9月9日,它是(点);BDI物价、全体居民等的指数兴起到稍微钟点上星期。农生利零售价钱,农生利零售价钱物价、全体居民等的指数上周下跌200点、菜篮子生利零售价钱物价、全体居民等的指数恰当的(200分)。分扭伤,蔬菜的价钱是平的。、 鸡蛋价钱上周高涨、白条鸡价钱环比高涨。

材料图

2、海内街市:英国央行保养介绍人利率恒定,但安心将来时的加息的打旗语

9月14日,英格兰倾斜飞行宣告,将继续保养介绍人利率,继续手段宽松办法出价合身的的包装,发作适合街市预支。聚会的总结也安心增强可能性的打旗语。受此音讯感染,陆续周围高涨脚步沉重地走兑美钞汇率,或增强到近3%,被发现的人了稍微钟新的高自不久以前6月24日,它曾经重新开始了下跌的半场,从不久以前的公投了欧元。

材料图

英国央行钱币策略聚会一览COM的趣味,该任命以7比2的开票产物保养利率恒定。钱币策略任命还划一开票决定继续宽松办法,包孕继续采购100亿家英国公司公司债券购买证,保养4350亿脚步沉重地走的后借款采购以图表画出。不外,这人街市的等值的更为鸽派的方针决策来述说豪金斯背部。轻蔑的拒绝或不承认如此大切开分子以为,在膨大兴起更昭著,不适宜立刻让宽松钱币策略回归常态。但演示的聚会一览公布比很久以前更强劲,央行加息早于预支时间。

原因微观有经济效益的走势的8月膨大泄漏后,英国央行钱币策略任命,适合预支眼前的有经济效益的流行的,甚至在一定方式上比预支的说得来。。英国央行口音,免得在8一个月的时间有经济效益的运转和预测的主要,英国可能性需求绑钱币策略,在一定方式上。大切开分子信任,免得有经济效益的时节性竞赛继续主动语态、潜在的膨大压力估计将继续兴起。,在接下来的几个的月,可胜任取稍微钱币使愤怒。。街市也被计算总数可能性明显增强。从眼前的后公司债券购买证助长街市材料,估计11一个月的时间加息的可能性性已从议息聚会从前的40%托至50%。

英国央行几乎现时英国有经济效益的运转也出价食宿面色红润的姿态,在聚会的一览,这是自8月钱币体现,关心有经济效益的时节性竞赛材料略好于预支,尤其地在劳动力街市。到站的,二四分之一有经济效益的增长佃户租种的泥土在,适合从前的预支;失业率已下方的40年来最底下的方式。,但支出增长速率依然滞后。;年通货膨大率在8月管辖的范围高,它估计将超越octanol 辛醇的3%。轻蔑的拒绝或不承认英国央行预支的权衡,在当年岁末对脚步沉重地走贬低的感染,膨大将回落在英国,但英国央行养育利率的压力曾经开端。钱币策略任命的个人财产分子,英国央行加息适宜是渐进的和限制的。

街市剖析以为,英国央行与美联储和除英在国外的欧洲乡下央行可能性将在岁末前同时绑危险时间出场的宽松钱币策略。一田,9月14日美国劳工部公布的8月膨大材料踏过街市预支(CPI同比增幅,高于上个月,高于街市预支),这增强了美联储decorate 装饰加息的可能性性。。另一田,The European Central Bank said earlier,octanol 辛醇将决定到何种地步逐步加入有经济效益的使愤怒以图表画出60 BIL。从此处当年四四分之一,三家央行都有可能性采用行为使钱币策略常态化。

3、从策略的视角:该物价、全体居民等的指数当年再次通便,下周流度紧均衡

策略:两个小释放跑,自然筑堤去杠杆化的产物

证监会将继续留存新股票发行变态化,两年的物价、全体居民等的指数开小运转。2017筑堤街护民官在现时称Beijing停止,SFC Zhang Shenfeng演讲的主席伙计说,佃户租种的泥土变态化的IPO,留存系统性风险的垒线。深化整理街市杂乱。片面深化资金街市的双向吐艳,助长资金街市意识到稳固在稍微钟较高的方式、健康展开。正确的再融资系统,在有力的展开公司债券购买证街市、助长街市,范围同路人创立执行需要,乡下引入驱车旅行展开战术。9月15日,柴纳筑堤助长互换公报,从2017年9月18日(周一)起,上海和深圳的300和上证50物价、全体居民等的指数助长合约的市现款资金的,从和约的现时值的20%装饰为15%。同时,从2017年9月18日开端(周一),沪深300、上证50、中证500股指助长各合约平今仓市经纪费规范,几乎6/10000至九的可翻下的装饰。竟,远在削弱的迹象,现时股市的流行的是稳固和人民的心声境遇,从测,此次被解开依然是打旗语意思大于本质意思,非对翱翔的吐艳编号为20手,远不克不及执行常态运用瞄准要求的市机制。存款利率和这人仓库栈的费方式会意识到收敛,为了养育定量对冲基金进项,在资金街市中发扬有力的的功用。从日本的经历,股指助长逐步削弱冷藏箱套LO的功用,可以到达很多股市的增量资产,但远程资产进入街市中性谋轻轻地利于桂。

中国将存入银行监督明智地使用任命必定了筑堤去杠杆化意识到的上半载,不行能的性再去手段更刚硬的的接管。2017筑堤街护民官在现时称Beijing停止,CBRC Wang Zhaoxing说,骑马队伍的半载后采用的办法,当年岁末到6点,倾斜飞认为的付托记入贷方、理财生利、同性资产和亏累的均衡在不寻常的方式降临,同时,倾斜飞认为值当买的东西实在有经济效益的的记入贷方,我,表内事情表、记入贷方事情值当买的东西、作伴套利、倾斜飞行资产已初步遏止脱实向虚的景象。中国将存入银行监督明智地使用任命的成果授予整整必定,对筑堤上半载,不行能的性再去手段更刚硬的的接管。

流度:打中设置过错代理人增强,下周流度佃户租种的泥土紧均衡。

本周,流度依然相形舒适的,决定下周流度仍将保养紧均衡。正打中陆续三周净下对冲税收收入第一位时间倾斜飞行、如法定存款替补队员付给的筑堤代理人的感染。愿望值午盘,MLF文件、协定等失效、机构将跨时节和那个代理人会整队过错,但央行重启净下操纵,有助于稳固筑堤动摇、稳固街市预支。

三周来优先净下,乳房切开坑正式整整运营垂。本周央行优先陆续三周回购净总值,600亿元套期税期、内阁公司债券购买证的发行付给等的感染。详细视域,周一婧回到400亿元,周三、周四在网上1,000、2,000亿元。正打中倾斜飞行本周同时停止了7天的把任务交给。、14天、三个28天期的反向回购操纵,能执行不寻常的时间的流度机制的资格,支持流度的稳固预支。估计将继续稳固运转在dr007,正打中倾斜飞行将继续批准峰运转稳固预支。

本周利率小幅上扬,资产利率涨跌互现,总体仍佃户租种的泥土稳固。从利率走势,本周dr007起来,周平俊率,垂直的。本周一,到dr007,星期二继续向上,下星期三,到周四,星期五关店。本周SHIBOR短端利率垂直的,长端的利率在鄙人游地地,短期流度是对立较长的远程紧缩。。对同卵的存单的价钱,在行情田,3m和6m是最大的浪费。,有别于为-59%、-17%,3M 6m,最大在鄙人游地地的价钱,在鄙人游地地有别于、。

免得不思索下周央行完毕街市操纵,下周流度缺口约为1,510亿元,增长1,210亿元,流度压力轻轻地增强。下周我们的的游资从正打中倾斜飞行完毕街市操纵、对政府财政性存款两田剖析。(1)下周完毕街市操纵文件、协定等失效要点2,100亿元。下周央行完毕操纵鉴于量的2,100亿元,本周昭著高于完毕街市操纵的感染,100亿元,鉴于完毕街市的流度压力增强。(2)菊月政府财政存款估计将安心近2。,387亿元,约590亿个星期打算。亲密的五年,月打算9820亿的存款,在菊月,打算值为3,369亿,在约2编号的降临,387亿元,近590亿的打算每周公布。

材料图

4、街市回译:面色红润的的使有缺陷

本周,上海、深证(+)、创业(),深圳身分物价、全体居民等的指数略强。认为田,17/29勤劳玫瑰,对真实境遇认为后期滞涨高涨3%,深评定食物列举如下,电源设备、餐饮旅游业、汽车、家用电器、农事、轻勤劳等大消费板块紧随,煤炭、钢铁生利的行情革命。两类认为,房地契执行需要、农学、白干儿、骑摩托车、商用车、新能量、胶合剂、真实境遇开拓与明智地使用、使变白色家用电器、农学化学涨幅居前。在统治下的田,打板、西藏、共享汽车、新能量汽车、燃料电池、充电桩、特大号商品电容、太阳能发电、小镇的得分、海南旅游业岛的山头上。

材料图

本周,收敛大的和小的作风符号。上周在革命性生利价钱降临,为了帮助增长革命、散布流行的的小幅兴起现时已呈现完毕迹象。,消费、稳固的使回响,和革命、有昭著的增长流行的。彻底地回调革命,再游说街市对将来时的长时间内降临流行的的畏惧,这意识到使就座装饰。

材料图

七月中旬,我们的看守到,街市作风悄然替换一星期一次,这种多种经纪的彻底原因是重组后的正是的失望。此后两个月,流度危险的最前部病症不呈现更多的,但大约保养紧均衡的环境。同时,价钱革命生利的每月一次的方式兴起,面色红润的的增长,公开阻碍最小替换器。我们的看守到,当每个革命有稍微钟周线规模的回调,这可能性会意识到街市恐慌革命帮助,切换到较低的分量。

从值当买的东西谋略的角度,供给和资格的种族,供需双方更迭主要的的功用。月以后街市革命主要是由供给代理人占主要的地位,资格是主要代理人。在现时外行的下,供给田的代理人恒定的境遇下,整整的街市预支,而短期材料反照资格少于预支。资格的分界线多种经纪会意识到功用的新革命,良好的业绩和低估值蓝筹板块开端。愿望值2017四分之一4,在切换折术打中评价,优良的多大众传媒的功用、制药业机械认为将迎来估值托,也值当值当买的东西者关怀和预。

6、统治下的顺风的

京津冀使相同:雄安伪造国际一流的软件勤劳集聚区

为了助长雄安区的创立和展开,9月10日,河北省勤劳和人化厅在现时称Beijing整理召集雄安新区创立与河北省软件勤劳展开专题讨论节目。聚会口音,下一步,在勤劳和人化部整理下,三天津的行政机关和人技术、软件认为协会将扩大稍微钟为配和声机制,增强策略系统,在男区构想策略高地,促进软件和人执行需要作伴搜集xionga,将雄安新区伪造相当国际一流的软件勤劳集聚区,在10年内整队兆元的勤劳学费。

一星期至多会风浪区稍微钟人类与人类互相牵连的新策略人。看一眼这些人,最微观详细是熊一组的扩大。作为公司的法定的界限内阁:雄安大批是河北雄安新区开拓创立的主要支持物和运作平台。它的主要功用是引入投融资调式,批准多通话线路的引进社会资金,PPP定约雇用,养育新区创立资产,新的投融资系统创立;展开泥土开拓、经适房和行业真实境遇的开拓、创立和;正大光明白洋淀多个的治理的整理;正大光明新的交通能量基础设施、本地新闻政权机构公共服务创立和经纪;各类园区和值得注意的勤劳定约雇用的开拓与创立。我们的在找寻值当买的东西公开。,在现时称Beijing天津河北地域PPP的努力、真实境遇、环保、旅游业、交通、能量、公司功用的鲜明。

传媒:在历史低点的估值,挤压成战术使具一定形式等值的

传媒业的稳固功用、等值的低估是我们的一向可取之处的绝主要的两条说辞。在本周的低价值历史大众传媒进项,这人本地新闻是29个最底下的方式的勤劳。再说,近三年的大众传媒功用稳固,营收、净赚增长速率和资发作利、在街市的ROE方式高。,这整整阐明:1、认为的相形,大众传媒的体现有其亲手的优势在街市;2、亲手相形下,用坚决的重中庸,从可继续展开看历史材料的产物。

材料图

再说,我们的把视角的值当买的东西者,从机构值当买的东西者的角度,大众传媒基金持股规模(打算值)两四分之一有力的多种经纪的秩,数值。免得两个四分之一打算使就座查政府的公共福利计划基金学说,大众传媒街市中次序第一位,交通和通过、不刚才1%个餐饮和旅游业,四明显高于农学和牧畜。这使知晓,基金,尤其社会保障基金,更有甚者。政府的公共福利计划基金一向被看待是稍微钟的化身啊,街市从前的乡下队王的妇女的求爱,我们的以为大众传媒有其亲手的优势,在这稍微上。

材料图

国企改造:

正打中级,上周一,国务院转位,在国企改造的,山西30家国有作伴停止混合制改造的第一位选择。郝鹏周四对申花队的努力,口音吃水改造,引入驱车旅行展开,增强党的创立,以优良成果接纳党的第十九大首屈一指召集。萧亚青星期五、徐福顺与了理科学技术术部、国资委正打中作伴将助长理科和技术引入。理科学技术术部、国资委正打中作伴协同促进科学技术引入和技术,55家正打中作伴被命名为引入型作伴。周五《2017国有资金值当买的东西运营公司展开与筑堤执行需要泄漏》首发。从本周正打中级的静态视域,助长国有作伴展开,助长供给田的改造和混合个人财产制改造仍是鲜明,同时口音科学技术引入的重要功用,鄙人半载全国性的发作了转变,开端开快车的放,我们的仍对国有作伴改造的坚决看好。

本地新闻层面,山西锣鼓节国资委决定将所持正是公司界分配偶大同煤矿大批限制责任公司股权整个注射山西锣鼓节国有资金值当买的东西运营限制公司。省委书记王一昕;山西国有作伴改造的全速前进。上海市、上海市城市创立(大批)限制公司W操纵。重庆的政协常务委员,本地新闻政权机构协切开,国有作伴混合个人财产制改造专项反省。并列地例的国有作伴的文献的编集努力。对本地新闻国有作伴改造的深化,国有资金值当买的东西运营公司的功用,混改把任务交给有组织地。

作伴层面,柴纳中材大批与柴纳建筑和约和协定,进行易货贸易比率是1。上海市国资委将所持公司界分配偶东边国际大批34%的股权划转很大的海国盛(大批)限制公司。股权让后,三公司实践把持人未发作多种经纪,依然是上海国资委。Zhongji大批的全资分店,拟很的股权,整个经销给Fung,市价钱为1亿元。泛科学技术科学技术大配偶增殖值当买的东西力度。柴纳重工业和柴纳信达等8家值当买的东西者签字值得注意的资产R,拟发行共用,该船舶重工业值当买的东西者持正是股本和买了Wu CSIC。重组吃光后宁波梅山保税港区锦程丛林股权值当买的东西限制公司将容纳西南特钢大批43%股权,以富顺特钢的闪烁其词的把持。配偶权益变更后,西南特别钢大批仍直觉的界分配偶的。本公司将以辽宁省国资委变更为实践把持。从静态的角度,国有作伴资产重组和合依然在。,鲜明认为的多种经纪,建材认为附加的发力,批准并购重组托多个的并购用意志力驱使,扩大稍微钟世界级的作伴。

值当买的东西提议田,我们的提议以下央企混合改造的使前进和分:东边航空、柴纳联通、南边电网有限责任公司、哈萨克斯坦大批、柴纳的核创立、柴纳船舶(第一位批混合多种经纪6 1个试验单位),中石油、中惊呆的、兵器勤劳、军械设备、中铁匠程、柴纳铁建、乡下电网、柴纳航空、柴纳南航、中粮大批(试验单位两或三批可能性)。同时在本地新闻层面,提议关怀国企改造进入时机。在9月15日我们的停止了沐风栉雨,改造前的国企改造研讨会,鲜明展开和改造任命、国资委、国有作伴大批、股票上市的公司的视角,低声说的话请大伙儿关怀我们的的公共聚会的PPT启动。。

《短端利率逆决定长端利率有数》 选择三

18年的策略想象,去杠杆化和弥变得能力更强的薄弱环节!稍微钟星期-海通微观交流思惟瞬间百三十八(姜潮)

摘要

美国和除英在国外的欧洲乡下股市上周高涨,韩、印、新生街市在香港稳步兴起,黄金、原油使回响,金属价钱使回响,国际公司债券购买证的股本大涨碰撞声。

过来几年,在国际的有经济效益的发作了宏大的多种经纪,资金街市,这背部的主要驱车旅行代理人是供给方改造。,在过来的三年,我们的被发现的人,每年首府有稍微钟主要的策略:

15年的本钱减轻,股牛双键。15年是改造的第一位年,供给田,这是减轻本钱的主要策略。为了减轻本钱,一田,央行继续降息降准,另一田内阁启动了负债情况置换,大幅减轻内阁贷款本钱。但大幅降临的利率给股市到达、短期公司债券购买证街市新。

16年的生发作孩子能力,主要产品商品价钱高涨。主要的策略是16年的生孩子能力,铁和钢的内阁、两大煤炭认为性能过剩瞄准了紧缩性能以图表画出。从大电容器效益。,鉴于主要产品商品价钱大幅高涨的16年。

17年去库存,三或四线真实境遇高涨。在过来17年的主要策略是库存,这是减轻高库存的三或四线城市真实境遇,内阁采用的策略办法包孕:钱币策略的钱币化。、再说使行动起来不迁徙的与杠杆等。房价的三或四线的兴起不只到达真实境遇R,同时使愤怒真实境遇消费,房价的丰富效应也有助于把持晋级。

在过来的三年,显然,在策略决定值当买的东西公开,谁第一位点钟理解和大师策略的人?,我们的可以获得超额进项,成果是18年来的策略公开,会有什么感染?

降本钱、去性能和去库存的把任务交给根本吃光。批准不停地雕,1年10月15日记入贷方介绍人利率跌至最底下的点我。但原因内阁的生孩子能力以图表画出,16、17年的钢铁生发作孩子能力超越80%,整理煤炭生发作孩子能力50%不刚才。从全国性的商品房库存的角度,8月17日全国性的住房存量已跌至万平方米,14年前的方式。附加的减轻将来时的的本钱、去生孩子和库存不济的东西正是限制。

18年的去杠杆化、变得能力更强的薄弱环节。在供给田的改造的五大把任务交给,还剩去杠杆化和弥变得能力更强的薄弱环节两大把任务交给剩余吃光。不久以前,央行在G20聚会上提到的,柴纳将继续手段有力的的政府财政策略和慢吞吞的的钱币P,陆续的多个的办法,变得能力更强的薄弱环节、去杠杆、警觉和阻止和把持签名倾斜飞行、真实境遇街市动乱风险,在这里面提到将来时的的两大策略是变得能力更强的薄弱环节与去杠杆,我们的以为这将是在过来18年的策略的主要公开。

需求把持钱币杠杆。不管是发改委还要社会理科努力院努力泄漏,显示柴纳有经济效益的总杠杆率拖拉兴起,但继续攀爬。和公司的杠杆率高,但不迁徙的机关杠杆率猛增。亲密的李杨和柴纳社会理科院前副总统:去杠杆化一千万招,不克不及把钱,这是稍微钟不济的竞赛。。七月的筑堤把任务交给聚会也清楚的把持了,因而,我们的信任,将来时的将留存慢吞吞的的钱币策略,那边会有洪流。。

变得能力更强的薄弱环节养育供给实力。但从有经济效益的学的角度,过来两年的生孩子、去库存缩减供给,但这只会转变供给缩减价钱和利润分配,结果却潜在的养育供给实力养育有经济效益的。在供给方的有经济效益的,主要劳动力、资金、泥土、生孩子技术和那个代理人,附加的养育这些部分的实力,这些都可以批准更大的改造促进。

将来时的有经济效益的决定全体居民布置。有经济效益的时节性竞赛是由人出示的,从此处全体居民布置会决定有经济效益的增长的公开。过来柴纳的15-59岁青春全体居民在继续增强,青春人是屋子和赋形剂的主要资格,这是勤劳化总是。跟随全体居民甜瓜拐点的呈现,在柴纳的青春人的编号开端降临,而老年人的编号开端增强。青春人不需求更多的屋子、汽车,刚才一辆能力更强的的车、大哥大,这是消费晋级;但老年人需求改良、养老执行需要主要是执行需要资格;这谓语,柴纳有经济效益的需求从勤劳驱车旅行,促进执行需要业与引入。

你必需以倾斜飞行把持、压抑真实境遇动乱。在勤劳化总是,倾斜飞行是最无效的融资调式,只需倾斜飞行出价应作伴的记入贷方,它能使愤怒勤劳生孩子,发作源源不息的车。但在后全体居民甜瓜拐点,潜在资格呈现大幅降临,最好的靠倾斜飞行给不迁徙的出价记入贷方来执行资格,当年我们的昭著进入了不迁徙的贷款调式。,菊月筑堤材料显示,不迁徙的的慷慨的负债情况,另一方面国际钱币基金整理的努力使知晓,不迁徙的借贷在短期可以使愤怒有经济效益的增长,但从长远视域,这是稍微钟宏大的风险。,此起彼伏,另稍微钟兴起的真实境遇动乱是声明。

资金街市的展开。但在全体居民老化,老年人需求的麦克匪特斯氏疗法和养老执行需要,在这人胸部是行医和护士,它属于人力资金。青春人需求能力更强的的车。,这属于引入。而人力资金和引入,更多的体现时无形资产,不要信赖倾斜飞行记入贷方。,结果却依赖资金街市限定价格。因而,柴纳你必需以倾斜飞行把持,约束贷款扩张和钱币超发,资金街市展开的吐艳,它真的能走出困处。从倾斜飞行融资,资金街市融资,为养育资产的运用实力,是变得能力更强的薄弱环节的最大公开。

盼望分娩引入构象转移。在11年柴纳全体居民甜瓜拐点,13年来,创业板高涨谓语街市开端盼望EC,而的股本街市动乱的瞬息和15年,与真实境遇动乱线1234圈。很多人以为水支持小盘股,鉴于小便宜投机贩卖的街市等值的,竟,在真实境遇和传统勤劳最利于的水,你不变卖稍微钟成的还击曾经相当柴纳最富正是人。竟,在过来20年的有经济效益的展开和现时柴纳,美国有01年的动乱,在我们的以为新有经济效益的游玩爆,这么联邦预订水,进入不迁徙的借阅调式,真实境遇到达的动乱,但真实境遇动乱终极失败了。,现时的谷歌、Facebook、Amazon、特斯拉为代表的新有经济效益的。原因美国的历史,免得内阁决定筹集资产,大体而言,真实境遇动乱是不行继续的,旧的有经济效益的刚才回光返照,以引入和执行需要为代表的新有经济效益的的发作。

注释:

一、有经济效益的:外国的贸易开快车上升

1)输出物小幅使回响。美国以美钞估定的价格或价值的输出物在菊月,基数较低,不久以前同卵的时间,输出物开快车小幅上升,在除英在国外的欧洲乡下和美国的资格帮助在国外资格的改良,对压抑整队的很输出物汇率。

2)除英在国外的欧洲乡下和美国外国的资格的变得能力更强的。从主要乡下和地域,9月对美国(1%)和欧盟()输出物大幅变得能力更强的,日本的输出物同比恰当的。向新生街市输出物的兴起和降临,百里挑一(东盟)和(1)输出物继续兴起,香港(印度)和()输出物降临。

3)输出物量和价钱。主要产品商品价钱高涨与生孩子短期变得能力更强的,菊月输出物增长。菊月,柴纳的大豆输出物量小幅高涨,铁矿石、原油(1)和铜()输出物量增强。从编号上看,菊月铁矿石输出物(3)、原油()和铜(6)

LEAVE A REPLY